Page 204 - 利率衍生性金融商品

194 利率衍生性商品

限”的履約利率之上 ) ， 但 若是 判斷錯誤 ，利率 往 下 滑 ， 且低
於“利率下限”的履約利率，則“利率下限”的 持 有者將會要

求執行。是 故 ，“利率下限”的履約利率成為“利率上下限”
的下限。同理，“利率上限”的履約利率 就 是“利率上下限”
的上限。以下以一個 實 際的負債管理例子 說明 “利率上下限”

的特 點。
日，
2.75%
，下限
1.25%
上限 例 3: 在 2003 年 1 月 30 之 3 年期“利率上下限”的 名 目本金 1,000 萬美元，履約利率 構 成條件如
下:
選擇權型式 利率上下限
:
期限 年
: 3
比較利率 個月期
: 6 LIBOR
重訂利率日 月 日， 月 日
: 2 1 8 1
履約利率 年利率，上限 ，下限
: 2.75% 1.25%
交易日 年 月 日
: 2003 1 30
交割日 年 月 日
: 2003 2 1
名目本金 萬美元
: 1,000 (10m)
權利金
: 0
註 : 買入履約利率 2.75% 之利率上限支付的權利金，正好被賣出履約利率
1.25% 之利率下限收入的權利金抵銷，所以權利金為零。

以上“利率上下限”例子的現金流 量 如 圖 7-4 所示。由 圖 7-
4 可知， 3 年期以 6 個月期 LIBOR 為比較 標 的利率之“利率上下
限”，是由購買 5個利率買權 ( 即“利率上限” ) 及出售 5 個利率