Page 195 - 利率衍生性金融商品

第七章 利率選擇權市場
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k i
者之中較大者， 是履約利率， 是 LIBOR ， N 是天數， M 為本
5
金。 (4) 式可以 改寫 為:
N
Max [0 , (1 －i) －(1 －k)× ]× M (5)
360

上式中， 1 － i 及 1 － k 分別 為利率期貨選擇權到期日當天的
價格 及履約 價格 。因此， (5) 式可以 改寫 成:

N ]×M (6)
Max
[ 0, (F
－K)×
360

－ i) 是選擇權到期日當天的利率期貨 價
＝
上式中，
F (
1
格，K ( ＝1－k) 是利率期貨的履約 價格 。(6) 式為購買利率期貨
買權的損益，
一個利率期貨的買權。同理， 它 由 (4) 式 導引 出，因此 也可以 證明 證明 一個利率賣權等於 一個利率買權等
我們
於一個利率期貨的賣權如下。
購買一個利率買權交易到期日損益為 :

N
Max [0 , (i － k)× ]× M (7)
360

上式中，數學 符號 同前， 唯 k 現在是利率買權的履約利
率。 (7) 式可以 改寫 為:

5
(5) 式與 (2) 式是相同的，只是 (2) 式的天數為 360 ，本金為 $1 。