Page 190 - 利率衍生性金融商品

180 利率衍生性商品

彌補部分原 先支付的權利金。當 LIBOR 上 升 到了 2.3% ，則買權
的淨現金收入 剛好 與權利金在 182 天後的 終值 (final value) 相

等。損益兩 平 點之 LIBOR 利率的計算過 程如下 :

91 91
$ 20 , 000 × ( 1 + 1 . 5 % × ) × ( 1 + i × ) =
360 360
91
$ 10 , 000 , 000 × (i − 1 . 5 %) × (a)
360

程
產生的淨現金收入。由 上式 左邊 為權利金在 (a) 182 式一條方 天後的 終值 式可以解出出一個 ， 右邊 為利率買權所 未 知
數 i=2.3% ，也 就 是 說 訂約 3 個月後到期日當天之 3 個月期 LIBOR

必須高於 2.3% ，購買利率買權才算是 正確 的 決策 。
利率賣權的購買者，若 LIBOR (SIBOR) 小於履約利率，有
權利可以收取到期日之履約利率減去 LIBOR (SIBOR) 的差額；

反之，收入權利金，出售此權利者，有義務付出到期日之履約
利率減去 LIBOR (SIBOR) 的差額。
利率賣權擁有者的損益 ( 不包括權利金 ) 以數學式表示為 :

(2)
Max
, k
－ LIBOR
]
[0

亦即，當 LIBOR 小於履約利率 (k) 才有獲利 k－LIBOR ，否