Page 186 - 利率衍生性金融商品

176 利率衍生性商品

率選擇權也可以與換利契約相結合── 即有權利選擇進行換
利，稱為換利選擇權 (swaption) ，提供財務人員更多的選擇工

具。在利率波動劇烈的今天，了解利率選擇權已成為金融市場
參與者如何避險、獲利所不可或缺的一項知識。

第一節

簡單的利率選擇權操作

由於負債面的利息支付，或是資產面的利息收入，通常是
連續幾個期間，例如，每

“利率上限”及“利率下限”，必須先研究單一期的利率買權 3 個月 1 期， 1 年有 4 期。因此，討論
及利率賣權，而後才能進一步結合成“利率上限”、“利率下
限”、及“利率上下限”，因為這三者基本上均是利率買權及

利率賣權的一種資產組合。

一、利率選擇權的損益

利率買權交易據以比較的利率通常是 LIBOR 或 SIBOR ，付

出權利金，擁有此權利者，若 LIBOR (SIBOR) 大於履約利率，
有權利可以收取到期日之 LIBOR (SIBOR) 減去履約利率的差
額；反之，收入權利金，出售此權利者，有義務付出到期日之
LIBOR (SIBOR) 減去履約利率的差額。以數學式表示，利率買 ( 不包括權利金 ) 為:

權之擁有者的損益