Page 182 - 利率衍生性金融商品
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利率衍生性金融商品
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由 於 2004 年 3 月 份 期貨的利率上 揚 25 個 基 本點 [=(98.75 －
98.50) / 0.01] ，3 月 份 以後的各 到 期日月 份 的利率上 揚幅 度愈來
愈 小 ( 例 如， 2004 年6 月 份 期貨上升 20 個 基 本點， 2005 年12 月 份
期貨 只 有上升 5 個 基 本點 ) ，在這種 情 形 下， 根據 利率年期限結
構的 預 期 假 說，所 計 算出 之 愈長 天 期利率上升的 幅 度將愈 小 。
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表 6-12 顯 示 ，這種部 位組合 操作，由 於收益 率 曲線斜 率的 平
變動，
坦化
以上所討論的部 可 以獲利 2,225 位組合 美元。 ， 完 全 是 賭 收益 率 曲線斜 率的 變
為
部
化
關， ，因其 故 風險 淨 較只 位 有放空或做多的利率期貨為 零 ，所以與利率 全 面上升或下 小 。當 降 的風險 無
位
然 ，在部
組合 的 搭配 上，因 預 期的 不 同而有 不 同的 策略 。 例 如， 若預 期
1 年期以內的利率上升 幅 度大 於 1 年期 到 2 年期的利率上升 幅
度，則 可 以 考慮 做空前 4 期契約， 數量 各 2 個， 然 後做多隨後的
8 期契約，每期各 1 個。這 樣 可 以 滿足 此 位 投 資 者的 預 期， 但 獲
利與 否， 端視收益 率曲線斜 率的 變動是 否 與所 預期的相 符。
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雖然利率期貨契約均為 3 個月期，但根據利率期限結構的預期假說，預期
未來短期 個月期 利率上升將導致長期利率上升。
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