Page 178 - 利率衍生性金融商品

利率衍生性金融商品
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97.55)] / 0.01 ×$25=$11,250
由以上的 計 算 可知 ， 平倉 避險部 位 ，在 基差擴 大的 情況

1,250
下， 連串 避險的期貨部 位可 以 平倉 獲利 $1 ，大 於重疊 避險
的期貨部 位可 以 平倉 獲利 $7,500 ， 連串 避險 優 於重疊 避險。相
反 地，在 2004 年 2 月 1 日， 若基差 縮 小 ， 收益 率 曲線平 坦化 ，歐

洲美元利率期貨 成 交價格如下 :

到期月 份 價格 基差
2004 年 3 月 份 98.65
0.45

98.20
2004 年 6 月 份
0.45

97.75
2004 年 9 月 份

重疊 避險的 總合基差指標變 化 為 2,250 基 本點 (=30 × 45 ＋
20 × 45) 。此時 (2004 年 2 月 1 日 ) 若平倉 所有避險部 位 ，兩種避
險操作的結果比 較 如下 :

重疊 避險
30 ×(98.75 －98.65) / 0.01 ×$25=$7,500
連串 避險

[10 × (98.75 － 98.65)+10 × (98.25 － 98.20)+10 × (97.75 －
97.75)] / 0.01 ×$25 ＝$3,750

由以上 計 算 可知 ，在 基差 縮 小 的 情況 下， 重疊 避險的期貨