Page 179 - 利率衍生性金融商品

第六章 利率期貨市場
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部 位可 以 平倉 獲利 $7,500 ，大 於連串 避險的期貨部 位平倉 獲利
的 $3,750 ， 重疊 避險 優 於連串 避險。本 節 所 舉 的 例子 為 負債 面
——
的利率風險管理，是 屬 空頭 避險 (short hedge) 即在一開始
先做空 ( 賣出 ) 利率期貨，而 資產 面的利率風險管理， 屬多 頭避
——
險(long hedge) 即在一開始先做多 ( 買進 ) 利率期貨。兩者
的 基 本 道 理相同， 只 是在操作 策略 上， 負債 面管理， 若 利率期
將
貨價格
利率期貨價格
收益
縮
率 曲線
，則
險 ；若 基差擴 大， 收益 基差 率 曲線 小 ， 更陡 ，則 連串 將 避險 優 於重疊 重疊 避
平 坦化
避險
反。 優 於連串 避險，而 資產 面管理的操作 策略正 好 與 負債 面相

第四節
收益率曲線變化與利率期貨操作

收益 率 曲線 有 正斜 率上 陡 的 情 形 ，也有 負斜 率下 滑 的 情
形 ，當 短天 期利率與長 天 期利率的 變 動 幅 度 不 同時， 收益 率 曲

線 的 斜 率將發生 變 動。在 正斜 率的 收益 率 曲線 下， 若短天 期利
率上升 ( 下 降) 幅 度大 ( 小) 於 長天 期利率上升 ( 下 降) 幅 度，則
收益 率 曲線平 坦化 ；反之 ，則 收益 率 曲線變得更 為 陡 升。在 負

斜 率的 收益 率 曲線 下， 若短天 期利率上升 ( 下 降 ) 幅 度 小 ( 大 )
率曲線平
收益
於長 天期利率上升
陡降
為
則 收益 率 曲線變得更 ( 下降) 幅度，則 情況 發生時，利率期貨交易 坦化 ；反之 ，
。這種