Page 176 - 利率衍生性金融商品

利率衍生性金融商品
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利
(%) 率

2.25
1.91
1.81
2/1/04 基差擴大
2.00
2/1/04 基差縮小
1.64
1.58
12/19/03
1.75
1.76
1.5
1.35
1.52
1.25
1.25
1.00
期限
3X6
3X9 3X12
圖 6-5: 遠期 收益 率曲線斜 率的 變化

表 6-10 中， 3 × 9 及 3 × 12 的遠期利率如同前面的 方 法算

出，分別為 1.58% 及 1.81% 。我們將 2004 年 2 月 1 日 基差 縮 小 的遠
期 收益 率 ( 遠期利率 ) 曲線 亦 畫 在 圖 6-5 上，與 2003 年 12 月 19 日
的遠期 收益 率 曲線 相比 較 ， 2004 年 2 月 1 日 基差 縮 小 的遠期 收益

率 曲線
年 12
期利率上升的 ，比 2003 幅 度大 月 19 日的遠期 期利率上升的 收益 率 曲線平 坦 ，表 示短天 下
長 天
於
幅 度，在這種
情況
)
大
(
小
期
採用重疊
避險。如果
應
縮
)
(連串 選擇 ) 避險將 優 於連串 ( 重疊 預 避險。當 基差 將 然 ，若預 擴 期 錯誤 ，則 ，則 重疊 重
疊 ( 連串 ) 避險將比 連串 ( 重疊 ) 避險來 得差 。以 例子 說明如
下。