Page 171 - 利率衍生性金融商品

第六章 利率期貨市場
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月1日 必須 買入 ( 平倉 ) 2004 年3月 份到 期的 10 個期貨契約， 另外
再 放空 2004 年 6 月 份到 期的契約 20 個， 剩 下的 20 個 3 月 份 期貨，
13
繼續 持有至 到 期日。 到 2004 年 6 月 1 日，則買入 6 月 份 期貨契
約 10 個， 再 放空 9 月 份到 期契約 10 個， 剩 下 10 個 6 月 份 期貨契
約， 繼續 持有至 到 期日。 到 2004 年 9 月 1 日，則買入 10 個 9 月 份

到期的期貨契約， 平倉 所有部 位 。

( 9/1/04 6/1/04 3/1/04 12/19/03 月 / 日 / 年 )
重疊避險

賣出 － － － 月 年
30 (3/ 04) 20 (6/ 04) 10 (9/ 04) ( / )
買入
+10 (3/ 04) +10 (6/ 04) +10 (9/04)
期貨部位餘額 － 30 (3/04) － 20 (6/ 04) － 10 (9/ 04) 0
－ 20 (3/ 04) － 10 (6/ 04)
連串避險
賣出 － 10 (3/ 04) ( 月 / 年 )
－ 10 (6/ 04)
－ 10 (9/ 04)
04) (3/ +10 買入 +10 (6/ 04) +10 (9/04)
期貨部位餘額 － 10 (3/ 04) － 10 (6/ 04) － 10 (9/ 04) 0
－ 10 (6/ 04) － 10 (9/ 04)
－ 10 (9/ 04)
註 : 括弧內數據為利率期貨的到期月 / 年。
圖 6-4: 重疊 避險與 連串 避險

13 由此可知，雖然 2004 年3月份須付息的本金為 1,000 萬美元，但賣出 (放空 ) 3
月份利率期貨 30 個契約，如果利率調高，可以將這 30 個契約賺得的利潤用