Page 169 - 利率衍生性金融商品

第六章 利率期貨市場
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貨數量 。

第三節
利率期貨操作 : 重疊避險與連串避險

企業或金融機構所面 臨 的美元或外幣利率風險，通 常需 要

以利率期貨 重覆 (repetitive) 操作才 能規 避。因為企業 可能 持 續
不斷 地開發出 3 個月期的美元遠期 信用狀 (usance letter of
credit) ，或是 不 定期發生美元借款， 付息條件 為 3 個月期 LIBOR
加上

需 求下，有兩個
作利率期貨的 1% ，而金融機構美元存款與放款頻繁， 必 要性。在持 續 的利率期貨操作 更產 生有 不斷 操

期貨契約的
hedge) 操作 策略 ，兩者 ，一為 之不 重疊 同點，在 避險 (stack hedge) 於 所 使用之 ，另 一為 連串 到 避險 (strip 份 個
期月
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數 。 重疊 避險將所有 暴露 利率風險的 總 金 額 ， 以最近 到 期月
份 的利率期貨契約來操作，主要的 考量 是近期月 份 的利率期貨
流動性 較佳 ，進入 成本 ( 買賣價 差) 較小；連串 避險則將各期所

暴露 的利率風險金 額 ，分別以與其 臨 近的各期利率期貨契約來
操作 ( 即將風險分 散到 各期利率期貨 ) ，主要的 考量 是 符合 各期
間的利率 暴 險，進場以利率期貨避險後， 可 以持有至利率 暴 險

結 束 ，才跟著結 清 利率期貨避險部 位 ， 但 因時間 距 離愈遠的利

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若 100 萬美元借款 1 年期，付息條件為 3 個月期 LIBOR ，則暴露利率風險總
金額為 萬美元 因為有未來 期 是不知道的 。
300 ( 3 LIBOR )