Page 173 - 利率衍生性金融商品

第六章 利率期貨市場
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× 個契約× 個基本點
3 6 30 50 =+1,500
× 個契約× 個基本點
6 9 20 50 =+1,000
總合基差指標 +2,500 基本點

認
年 12
日當時
高 於2,500
指標會 假 如操作者在 ，即 2003 預 期 收益 月 19 率 曲線 將 更陡 為，未來的 。 例 如，在 總合基差 2003 年
日歐洲美元利率期貨市場 成 交價格、 基差 、及其所 隱含
月 19
12
的 3 個月期 LIBOR 遠期利率如表 6-8 。在 2004 年 2 月 1 日歐洲美元
利率期貨市場 成 交價格、 基差 ( 擴 大 ) 、及其所 隱含 的 3 個月期
LIBOR 遠期利率如表 6-9 。

表 歐洲美元利率期貨市場 —— 年 月 日
6-8: 2003 12 19
到期月份 價格 基差 隱含 個月期 個月後起算
3 3
遠期利率 的遠期利率

年 月份 98.75 × ×
2004 3 1.25% (3 6)* 1.25% (3 6)
0.50
98.25
2004 年 6 月份 0.50 1.75% (6 × 9) 1.52% (3 × 9)

97.75
年 9 月份 2.25% (9 × 12) 1.76% (3 × 12)
2004
* (3 × 6) 代表 3 個月後起算的 3 個月期遠期利率。

為了 導 出遠期 收益 率 曲線 ，我們 必須 算出從 3 個月後 起 算
的 預
期未來即期利率，而
率 ( 即 3 × 9) ，是以 3 個月後的 3 個月後的 6 個月期遠期利率來 6 個月期的 預 期未來即期利 ( 這是 根
估計
據利率期限結構的 預期 假說) 。