Page 175 - 利率衍生性金融商品

第六章 利率期貨市場
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1 1 1
× × ＝
91 91 91
×
1 + 1.25% × 1 + 1.75% × + 1 2.25%
360 360 360
0.9968 ×0.9956 ×0.9943 ＝0.9924

3×12 的遠期利率 :

1 360
( −× = 1
.76%
1
)
0.9868 273

同 樣 的 方 法， 可 以算出在 2004 年 2 月 1 日時的 3 × 9 及 3 × 12
的遠期利率分別為 1.64% 及 1.91% 。我們將 2003 年 12 月 19 日及
2004 年2月1日基差擴 大的遠期 收益 率 ( 遠期利率 ) 曲線 一同 畫 在

圖 6-5 上相比 較 。 2004 年 2 月 1 日 基差擴 大的遠期 收益 率 曲線 ，
比 2003
幅
的 幅 度大 年 12 月 19 日的遠期 收益 率 曲線陡 ，表 示 長 天 期利率上升 採用
期利率上升的
下
應 選擇
於短天
度，在這種
情況
連串 ( 分散) 避險，將未來利率上升的風險，以各期契約 完 全鎖
定。
相 反 地， 若 是 預 期 總合基差指標 將 低 於2,500 基 本點，即 預
期 基差 下 降 ，遠期 收益 率 曲線 將 平 坦化 。 例 如，在 2004 年 2 月 1
日歐洲美元利率期貨市場 成 交價格、 基差 ( 縮 小 ) 、及其所 隱含
的3個月期 LIBOR 遠期利率如表 6-10 。