Page 193 - 利率衍生性金融商品

第七章 利率選擇權市場
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前例 3 個月期的利率買權發生在 2003 年 12 月份，其比較的
利率基礎為 2004 年 3 月份的 3 個月期美元 LIBOR ，與其等 應 的歐

洲美元利率期貨為 2004 年3月份到期的利率期貨。
利率期貨賣權擁有者的損益 ( 不包括權利金 ) ，以數學表示
為:

Max [0 , (1 －k) －(1 －LIBOR )] (3)

上式中， 1 － k 與 1 － LIBOR 分別 為利率期貨賣權的履約 價

格 與到期日當天的 價格 。在簽約 3 個月後，當歐 洲 美元利率期
貨賣權到期， 了天數及本金 根 據 (3) ): 式，此選擇權的擁有者會產生以下的損
益 (考慮

1 91
Max [0 , (98.50 －F)× × ×$10,000,000] (b)
100 360

上式中， F 為到期日利率期貨 價格 。 (b) 式可能產生兩種結
果如下 :

2004 年 3 月份歐洲美元
購買利率期貨賣權損益 ( 不包括權利金 )
利率期貨價格 (F)
F ≧ 98.50 ( 利率下降 0 )

＜ 98.50 ( 利率上升 )
F
(98.50 － F) × 1 / 100 × 91 / 360 × $10,000,000
註 : 因為利率期貨市場報價擴大了 100 倍，所以計算損益時要除以 100 。