Page 163 - 利率衍生性金融商品

第六章 利率期貨市場
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表 6-5: 3 個 不同的換利契約

第一個 第二個 第三個
5,000 萬美元 2,000 萬美元 3,000 萬美元
名目本金
2 年 1 年 個月
期限
18
固定利率 浮動利率 浮動利率
銀行支付
銀行收入
浮動利率 固定利率 固定利率
1.75% 1.50% 2.00%
換利率
每季 每季 每季
固定利息支付期間
每季 每季 每季
浮動利息支付期間
註 : 為了簡化起見，每季的利息支付以 90 / 360 為天數基礎。

固定利率 支 出 ( 收 入 ) 及第一次的 浮 動利率 收 入 ( 支 出 ) 是

已知 的現金流 量 ，兩者的 差額 是以即期利率 折 現， 故 利率風險
是即期利率的 變 動。第一次以後的 浮 動利率 收支 ，由 於 利率是
未 知 的，因此利率的風險包 含 了即期及遠期利率的 變 動，即期

利率 變 動 影響貼 現 值 ，而遠期利率則是未來的 浮 動利率的 估計
值 ( 也是 用 以和固定利率比 較 的近 似值 ) ， 故會直 接 影響浮 動利
率與固定利率 收入與 支 出之 間差額 的 淨值 。舉例 說明如下。

2
例
年期
如，一個
8 標準 型的換利契約 [ 從即期 起 算 (spot
start) 的換利契約 ] ， 每 6 個月 支付 固定利率 1.5% ， 收 入 浮 動利
率6個月期 LIBOR ，其現金流 量 如下 :

8
也有從遠期起算 的非標準型換利契約，其所有未來的利息收
(forward start)
入及支出皆受即期利率與遠期利率變動的影響。這種契約因為第一次的浮