Page 158 - 利率衍生性金融商品

利率衍生性金融商品
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R
A
R R
L1 L2
0
d
d
2
1
d

圖 6-2: 遠期利率與即期利率的關係

上 式 一 條方程式可 以 解 出一個未 知數 R ， R ＝ 2.1837% 。
L2 算的 L2 3 個月期遠期
銀 行
年 3
月 份起
2004
損益
兩 平之
使
因此，
這家
利率為 2.18% ， 故 2004 年 3 月 份到 期 之 3 個月期利率期貨的價格
。 若市場 實 際價格高 於97.82 ，則該 銀行 可
－2.18)
為97.82 (=100
以 藉 由放空 ( 賣出 ) 3 月 份到 期的利率期貨，將利 潤鎖 定。 例
如， 若實 際價格為 98.00 ，賣出此一價格的利率期貨， 就 是以
2.0% 的 成 本 取得 2004 年 3 月 份到 6 月 份 的 資 金，而 0.18% ( ＝
6
2.18% －2.0%) 就 是銀 行賺取 的利 潤 。
如果這家 銀 行的 資產組合 是由 3 個月期的 資產 與 6 個月期的
負債 所構 成 ( 即與上面的 例子 相 反 ) ， 那麼它 利 用 利率期貨 套 利
的 方向 ， 應 是買入 ( 做多 ) 期貨，亦即放出 3 月 份到 6 月 份 的 資

金， 鎖定 收入利率。

6
這是假設不考慮利率變動所引起保證金餘額變動的管理成本變動。