Page 155 - 利率衍生性金融商品

第六章 利率期貨市場
145

(1,000,000 美元 ) 可 以獲利 50 個點 數單位 價 值 ，金 額 1,250 美元
[＝(95.75 －95.25) / 0.01 ×25 美元 ] 。

（二）預期短天期利率下降 : 做多短天期利率期貨

從 2000 年 3 月 份起 ，美國由 於經濟不景氣 ， 短天 期利率從

6.5% 不斷 下跌， 到 2003 年第 2 季 時跌 到 1% 。因此， 若 從 2000 年
3 月 份起不斷 買入各期別 之 3 個月期的利率期貨，則 可 以獲利 豐
碩。

四、基差

的 3
個月期的
期遠期 基差 LIBOR (basis) ，減去目前即期市場 通 常 是 指 ， 某 一期 3 之 利率期貨所 LIBOR 隱含 ，兩者 個月 之
間的 差額 。 但 有時為了 測 度 收益 率 曲線斜 率的 變 動， 基差 亦 可
4
定義為，前期的利率期貨價格減去後期的利率期貨價格。 例
如，在 2003 年 12 月 3 日， 2004 年 3 月 份到 期的利率期貨價格為
98.50 ，這 隱含 從 2004 年 3 月 起 算 之 3 個月期的 LIBOR 為 1.50%( ＝

100 －98.50) ，若 當時 (2003 年12 月3日) 的即期 3個月期 LIBOR 為
1.35% ，則 基差 為0.15% (=1.50% －1.35%) 或15 個基 本點。
基差 代表未來 LIBOR 可能變 動的 幅 度，其 值 為 正 ，未來

4
事實上，任何一期的利率期貨價格與某一基準期的利率期貨價格相減，均

可稱為基差。基差如果以利率定義，是後期的利率減去前期利率；如果以
利率期貨定義，則是前期利率期貨價格減去後期利率期貨價格，兩者的義
意相同而不違背。