Page 153 - 利率衍生性金融商品

第六章 利率期貨市場
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盈虧 即以 輸 、 嬴 的點 數乘 以 25 美元或歐元。 例 如， 2003 年美國
聯邦準備銀 行為 防範經濟衰退 ，而 不斷調降 利率，歐洲美元利

率期貨價格因此 不斷 上升。在這種 情況 下， 若今 日作多 ( 買進 )
10 口 歐洲美元利率期貨在 98.00 ── 即 3 個月期美元 LIBOR 為
2% ，當明日 3 個月期美元 LIBOR 調降 為 1.75% 時，歐洲美元利

率期貨價格 成 為98.25 。如此，明日一 天可 以獲利 25 個點 數單位
98.25
(1
美元
×25
美元。
10 點 ＝0.01 ×25 ，所以 ＝6,250 －98 ＝0.25 ，0.25 / 0.01 ＝ 25 點) ，金 額 為
二、利率期貨價格與未來利率的關係

因為 3 個月期的利率期貨價格 隱含 期貨 到 期日 起 算的 3 個月
期 LIBOR 水準 ，因此 可 以將此 隱含 的 3 個月期遠期利率求出，
而構 成 一個遠期 收益 率 曲線 (forward yield curve) 。 例 如，將

2003 年 6 月 3 日當 天之 美元與歐元 之 3 個月期的 LIBOR 遠期利率
曲線畫 出如 圖6-1 ( 橫軸 為利率期貨 到期日 )。
由 圖 6-1 可知 ，市場在 2003 年 6 月 份 時 已普遍預 期美元 3 個

月期利率將上 揚 ， 並 將持 續 幾年，而歐元 3 個月期的利率則將
先下跌後 再 上 揚 。這種 推 論是 立基於 佳估計值 利率 。 即目前
預 期 假 說──
的遠期利率是未來即期利率的最

期的期貨契約以 天計算。
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