Page 159 - 利率衍生性金融商品

第六章 利率期貨市場
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二、資產管理上的應用

設某 投 資 者買入一 張 面 額 5,000,000 美元的 浮 動利率 票券
(FRN) ，其結構如下 :

發票公司 : ×××公司
發票 日 : 2003 年 12 月 21 日
到期日 : 2005 年 12 月 21 日
票息 : 3 個月期 LIBOR ＋ 12.5 基本點
發行價格 : 100
債信評 等

: Aaa
註 : 當債券面額為 100 時，發行價格 100 為平價發行，其實際的利息成本為票
100 ，為折價發行，利息成本比票息高。發行價格大於
息。發行價格小於
，為溢價發行，利息成本比票息低。因此，發行價格假設為 ，可
100 100
以立即知道利息成本，而便利分析。

第一次的利 息支付 是 採 2003 年 12 月 19 日的 3 個月期 LIBOR
0.125%
資
(1.75%)
，如
圖
LIBOR
導
貨價格所 加上 出的遠期 ，即 1.875% 曲線 。 假 如該投 6-3 已經太陡 者 認 為由利率期 ，亦即美
國利率即 使再 上升也 不 多了， 願 意 鎖 定未來 1 年的 收益 率。因
此，該投 資 者買了 2004 年 3 月 份 、 6 月 份 、 9 月 份 、及 12 月 份 的
利率期貨，各 5 口 ( 因每 口 金 額 為 1,000,000 美元 ) 。如此，該投
資 者 已 將 3 × 6 、 6 × 9 、 9 × 12 、及 12 × 3 各期間的 收益 率分別 鎖