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利率衍生性金融商品
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表 6-4: 不同利率下的利率期貨 實際 支付 利率

3 個月期 1.75% LIBOR 2.75% 2.25%
借款利率 2.75% 3.75% 3.25%
借款利息支付 － $70,278 － $83,056 － $95,833
期貨賣出價格 97.75 97.75 97.75
期貨買入價格 98.25 97.25 97.75
期貨買賣損益 － 0.5 +0.5 0
保證金增減 － $12,500 +$12,500 0
總支出 － $82,778 － $83,056 － $83,333
實際支付利率 3.239% 3.261% 3.250%
註 表中數據的計算方法與表 是相同的。
: 6-3

根據 表 6-4 可知 ，在利率下 降 、持 平 、或上升的 三 種 變 動
下，此操作均 使支 出利率固定在 3.250% 左右 ，即 LIBOR 雖然變
動 0.5 個 百 分點， 但實 際 支付 利率 卻只變 動 0.11 個 百 分點，證明

在 負債 管理上，利率期貨 可 以 鎖 定利 息支 出 成 本在 某 一固定的
水準 。

四、換利部位管理

瞭解
換利契約上，首先要 換利契約包 含 了 浮 動利率及固定利率的現金流 利率風險發生的時點，其次要 量 ，在管理 知道 在
每一個時點上 暴露 風險的金 額 。 假設 有一家 銀 行在 2003 年 12 月
19 日與 客 戶或其 他銀 行， 簽訂 以下 3 個換利契約，內容如表 6-5

所示 。