Page 123 - 利率衍生性金融商品

第四章 換匯換利市場
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NTD 1,000m CHF 50m
開始 開始
開始 開始
CHF 50m NTD 1,000m
CHF 50m NTD 1,000m
NTD NTD
NTD
甲
乙 台幣
3.75% 3.5%
4.5%
公
瑞士法郎
A 銀行 公 公司債
CHF 2%
司
公司債
CHF 2% CHF 2% 司
到期 到期 到期 到期
CHF 50m NTD 1,000m CHF 50m NTD 1,000m
CHF 50m NTD 1,000m
圖4-8: 新發行債 券之換匯換利現金流量

由以上的 步驟 ， A 銀行可 居 中套利， 達 成 (1 元台 幣 ) 每年
25 個基本點的台 幣 利息收入 ( ＝3.75% －3.50%) ； 甲 公司在 沒 有
匯率風險下，取得台 幣 資金，資金成本台 幣 年利率 3.75% ， 比
原 先的台 幣 年利率 4% ，低 25 個基本點； 乙 公司在 沒 有匯率風
險下，取得 瑞士 法 郎 資金，資金成本為 瑞士 法 郎 年利率 2% 加

上台 幣 年利率 1% ( ＝ 4.5% － 3.5%) ， 若 每年換利時，額外的年
利率 1% 台 幣 利息支付，也以 20 台 幣 / 瑞士 法 郎 匯率固定 住 ， 則
實 際 上 乙 公司的資金成本為 瑞士 法 郎 年利率 3% ， 比原 先的年

3.25%
利率
以上的例子是固定利率對固定利率的換匯換利，當 低25 個基本點。 然 也有
固定利率對浮動利率，或是浮動利率對浮動利率的換匯換利， 發行的債 券是固定債息或浮動債息而定。
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