Page 113 - 利率衍生性金融商品

第四章 換匯換利市場
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美元6個月期L
IBOR
A B
歐元6個月期LIBOR

4-3: 差價換匯換利
圖

圖中， A 方是 德 國的銀行，其在即期市場先以 10,000,000 歐

元 買 入美元，並以美元 投 資美國的債 券 ，每 半 年收入一 次 美元
債息。為 了 規避美元資產的匯率風險 ( 所購買 的美國債 券 ) ，同
時希望債息以歐元方式收入，並將未來美元本金換回歐元的匯
率固定 住 ，因此進行 了 一個每 6 個月支出美元 6 個月期 LIBOR ，

收入歐元 6 個月期 LIBOR ， 名目 本金為 原 先 投 資金額 10,000,000
歐元的 差 價互換。 B 方是美國銀行，可能有 10,000,000 歐元的放
款，固定每 6 個月將收入一筆歐元利息，希望換成美元方式收

入，因此可以與 A 方 德 國銀行進行一個每 6 個月收入美元 6 個月
期 LIBOR ，支出歐元 6 個月期 LIBOR 的 差 價互換。 若 美元利率
低於歐元利率， 則 A 方一開始 必須 支付一筆金額給 B 方； 反
之，美元利率 高 於歐元利率， 則 B 方一開始 必須 支付一筆金額

A
於歐元利率的
給
隨著
時間
方。
差距擴
大， 則A方 會有 損失 經過 ， 若 美元利率 潤 ，完 大 全是 零合賽局 。
，而
B 方有利
設 6 個月期美元 LIBOR 是年率 1.2% ， 6 個月期歐元 LIBOR 是