Page 108 - 利率衍生性金融商品

利率衍生性金融商品
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4. 如同換利契約一般，換匯換利契約的利息流量交換可以
是固定利率對浮動利率，或浮動利率對浮動利率。但是，與換

利契約不同的是，換匯換利契約可以交換兩個不同通貨之固定
利率的利息流量，而且利率是協議出來的，其可以與市場的利
率水準不同。

金，美國銀行支付給英國銀行的英鎊本金，可能是來自英國銀 5. 在約定期間結束日，英國銀行支付給美國銀行的美元本
行在美國子公司的稅後盈餘，美國銀行在英國子公司的稅後盈
餘；或英國銀行收回先前的美元放款，美國銀行收回先前的英

鎊放款。
6. 以上的例子中，英國銀行亦可以即期匯率 1.6000 美元 / 英
鎊 賣 出 10,000,000 英鎊，換入 16,000,000 美元，而不向美國銀行

借款，但未來將美元換回英鎊時， 所面 對的匯率可能不同，此
即英國銀行 所面臨 的匯率風險。如 果 承做換匯換利交易，因 到
期日 所使用的互換匯率為 1.6000 美元 / 英鎊，與承做日相同， 我
們 稱此一換匯換利為等 值 互換 (par swap) ，亦即起始日 和到 期

日支付出 去與收入進來的金額相等。
7. 以上的例子，也可以在 到 期日不交換本金，而以 到 期日
的匯率 計算差 額交 割 (net settlement) 。起始日的即期匯率為

/
美元
1.6000
美國銀行需要支付英國銀行 美元 / 英鎊， 若到 期日英鎊 2,000,000 升值 美元的 為 1.8000 差 額 [ ＝10,000,000 英鎊， 則
× (1.8000 － 1.6000)] 。 若到 差 期日英鎊 貶值 ， 則 情況 剛好 相 反 ，
投機
性
額。此種型式的契約，即是
英國銀行需支付美國銀行