Page 155 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第四章 銀行合併的換股比率問題

E R

E R
1

合理協商區間

E R
2

P E 12

圖 4-3 換股比率合理協商區圖

綜 合以上  及  的分析結果 知 ，在 ER 以下及 ER
1 2
以上的 交集 區 域 即為合併 參與 者的換股比率協商區間，

ER ≥ ER ≥ ER
如 圖 4-3 所 示 ，換 言 之，若 ，則所有合
2
1 情況 出現；而若
不
會
有財富受損的
參與
併
者至
少
ER > ER > ER ，則所有合併 參與 者 皆 可 從 合併結果 獲
1 2
利。至於最後實際換股比率的決定，則 需視「參與 者的
相 對議價能力 」 以及 「 對合併 增 值的 相 對 貢獻度」 而
定。
值 得 一提的是，在 ER 與 ER 的 交點 ，其所對應的
1 2
PE
12 會等 於合併 參與 者個 別 本 益 比 PE 1 及 PE 2 的 加權 平

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