Page 153 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第四章 銀行合併的換股比率問題

此，
P S
1
2 1
P = P ( ) ⇒ ER =
12 2 2
ER ( PE )( E + E ) − P S
12 1 2 2 2
∂ ER
2
由於 < 0 ，而且
∂ PE
12
PE E + E > P S
> 0 ，若 ( )
12 1 2 2 2
2
∂ ER
2
PE E + E = P S
= 0 ，若 ( )
12 1 2 2 2
2
∂ PE
12
< 0 ，若 PE ( E + E ) < P S
12 1 2 2 2

價值
前的價值，則該合併案即不 顯 然 地 ，若合併後公 司 的 預期 成，因此，以上二 僅等 於 或 低於目 階 導
會達
式結果 只 有 PE ( E + E ) > P S 情況 下 才 可能成 立 ， 從
12 1 2 2 2
而， ER 與 PE 不但 存 在 著負向 變 動 關係，而且此一關
2 12
係是 凸向 原 點（ convex to original point ） 的 曲 線 形狀 ，如
圖 4-2 所 示 ：

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