Page 150 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第二篇 合併的股權結構與換股比率

以上 述相 同的定 義 方式可 得 到 潛 在被併者合併前
的財富 部位 為：

=
P ( PE )( EPS )
2 2 2
 關於合併後公 司
由於 L-G 模型 假 定合併後公 司 總 盈餘立 即 等 於合
加
併
的
係合併後公 參與 者 盈餘 司 的 預期每 總，所以，合併後股 股股價： 東 的財富 部位
1
P = ( PE )( E + E )( )
12 12 1 2
S + ( ER ) S
1 2
P ：合併後公 司預期每 股股價。
12
PE ：合併後公 司預期 本 益 比。
12
E +E ：合併後公 司 之 立 即總 盈餘 ， 等 於所有合併
1 2
參與 者 盈餘 的 加 總。
S + ( ER ) S ：合併後公 司 流通在 外 總股數。
1 2
ER ：換股比率。

 合併後股東財富
在公 司 合併後，對主併者而 言 ，
 若 P > P ，則主併者股 東 的財富 部位 將因此而 增加 。
12 1
 若 P = P ，則主併者股 東 的財富 部位 將無 任何 變 動 。
12 1
相 對 地 ，就被併者而 言 ，

1
P > ( ) P ，則被併者股 東 的財富 部位 將因此而 增
若

12 2
E R

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