Page 152 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第二篇 合併的股權結構與換股比率

E R

E R
1

P E
12
圖 4-1 ER 函數圖
1

由於在 特 定 PE 之下，主併公 司 股 東 的財富 與 換股
12
比率 ER 呈反向 關係，故 他 們 會儘 可能 地找 尋 位 於 ER 之
1
下的換股比率 ER ， 倘 若 ER = ER ，則合併前後主併公 司
1
股 東 財富 水準 均無 改 變； 相反地 ， 假 若 ER > ER ，則合
1
東
的財富將產
ER
生
併後主併公
股
損失。因此，
司
1 直 線
將是至 少 使主併公 司 股 東維持相 同財富 水準 之下的換股
比率 邊 際 條 件。
 被併者換股比率 ER 的導出
2
對被併公 司 而 言 ，由 P = ( 1 ) P 所 得 出的換股比率
12 2
E R
為在 特 定 PE 之下被併公 司 所能 接 受的最 小 換股比率。
12 司 股 東 財富的受損，因
更
低的換股比率將導致被併公

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