Page 149 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第四章 銀行合併的換股比率問題

L-G 模型之描述
一、
公 司 合併前後財富 水準 的變 化 可由換股比率決定，在主併

公 司 目前的股價下，被併公 司 股 東 所 得 到的換股總價值 與 換股
比率為 正向 變 動 關係；而主併公 司 股 東 在合併後的財富 部位 則
與 換股比率 呈反向 變 動 關係。這是因為較高的換股比率一方面
將使合併後公 司 流通在 外 的股數 增加 ； 另 方面，亦使被併公 司

在合併後
東
股。
股
持
L-G 模型的主要目的即在 擁 有較高比率的 找 出主併公 司 股 東 所能 接 受的最
大換股比率，以及被併公 司 所能 接 受的最 小 換股比率，並在此
區間中 得 出一個合理的協商 範圍 ，以使合併 參與 者均不 會蒙 受
財富的損失。其模型 推 導過 程 如下：

 變數定義
 關於主併者
盈餘
定
表示）
通股一股的財富
持 有 首 先以當 期 本 益 比及 部位（ 每 股 以 每 股市價 義 主併者合併前 ：
普
=
P ( PE )( EPS )
1 1 1
P ： 持 有主併者 普 通股一股的財富 部位 ，即 每 股
1
股價。

PE
1 ：主併者的本 益 比。
EPS ：主併者的 每 股 盈餘（ earnings per share ）
1
 關於 潛 在被併者

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