Page 144 - 我國金融機構併購問題及個案探討
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第二篇 合併的股權結構與換股比率
第一節
緒論
誠如第三章所分析者，在當前的金融環境下，本國銀行最
能快速因應強大競爭壓力的方式就是透過合併途徑尋求並壯大
其經營實力。由於多數本國銀行的資本額均十分龐大且其股票
亦多已上市，故在合併方式的選擇上，原則上以採用換股方式
較為可行。實務上，換股比率決定的方法及其考量因素頗多，
甚至是由合併雙方各自先行評估擬被併者的真實價值，據以訂
出雙方談判的底線後，再進行議價，最後再談出一個合併之換
股比率。由 Larson and Gonedes (1969) 發展出的一個換股比率
協商區間模型以下簡稱 L-G 模型，及其模型內涵雖然饒富理論
成分，但其精神卻頗具實際應用價值。
本章主要目的即在運用並拓展 L-G 模型，就台灣當前銀行
合併問題層面中的換股比率作一實證研究；第二節先就常用的
合併價值評估模式作一簡介；第三節再對 L-G 模型內容及其面
臨之計量估計問題作一分析；第四節則模擬台灣五組配對合併
的銀行資料，利用第三節的模型及計量方法進行實證研究；其
中，由於三商銀的合併牽涉到三家銀行的換股比率問題，因
此，我們於第五節以拓展 L-G 模型的應用方式，單獨就三商銀
這組配對合併銀行的換股比率問題進行實證；第六節則是對該
模型應用方式提出總結性之看法。
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