Page 357 - 現代銀行監理與風險管理(增修訂二版)

第 14 章 市場風險 —— 市場風險的資本規範 339

分比，求出 初 步的資本要求。

其 次 ， 再 以 價 內 選擇權 (option in the money) 調整後，即為 承擔 市場風
險所 需 的資本。例如， 甲 銀行持有 100 張 債券 的 賣 權 (put option) ，其 履約價

格 (exercise price) 及目前市 價 分 別 為 $11 及 $10 元。 又假 設承擔 一般及 特 定
市場風險所 需 的資本百分比均為 8% 。 依簡 化 法 ，銀行所 需 資本為 : $60 [ ＝

(100 × $10) × (8% ＋ 8%) － ($11 － $10) × 100] 。詳 言 之， 依 前 述 第一步，將 選

標的
價
市
經第二步
然
8%) 擇權 ($11 ，求出 － 物 初 步資本要求為 (100 × $10) $160 乘 上 承擔 後， 一般及 需 資本為 特 定市場風險的百分比 價 ＝ $160 選擇權 － $100) 調整額 (8% $100 ＋
。
內
再
＝
$10)
$60 (
× 100 ]
調整後，計算出所
。
[
Delta
（二）
附加法
當 銀行從 事 較 多選擇權 (Delta plus approach) 交易，且出 售賣 權 或 買 權 (call option) 時，可 採
取 較 精 確 之 Delta 附 加 法 來計算 承擔 市場風險所 需 資本。此 法亦 可將 Delta
以外的其 他 選擇權 風險列入 考慮 ，如 Gamma ( 衡量 Delta 變動 率 ) 、 Vega [ 標
的 物價格波動 性 (volatility) 改 變造 成 選擇權 價格變動 ] 等風險。 總 資本要
求為前
述
附
需
的資本。
子 說 明 以 Delta Delta 、 Gamma 加 法 計算 、及 承擔 Vega 選擇權 等市場風險之 市場風險所 和 。 現 以商品 選擇權 的例
價
分
售
$490 假 設 一家銀行出 ，目前 無 風險利率為 一商品 選擇權 8% ，標的 ，其標的 物價格波動 物履約價 性為 及目前市 20% ， 依 據 Black 別 為
$500
及
－ Scholes 模 型計算出的 Delta 及 Gamma 分 別 為 － 0.721 及 － 0.0034 。在 這 情 況
下 ， 承擔 此 選擇權 交易市場風險所 需 的資本，計算過 程 如 下 :
首 先 ，計算 承擔 Delta 市場風險所 需 的資本。將標的 物 市 價 乘 上
Delta ， 先 求出 Delta 當 量 (Delta equivalent) ， 再依 上一小 節 衡量商品市場

風險之標準 法下 ， 相 對標的 物 的最 低 資本 需 求比率 15% 來計算 承擔 Delta 風

險所 需 的資本。以本例而 言 ， Delta 當 量為 $360.5 ( ＝ $500 × 0.721) ， 承擔
Delta 風險所 需 資本為 $154.075 ( ＝ $360.5 × 15%) 。

價
，而後
市
(Taylor expansion) 其 次 ，計算 Gamma 計算 Gamma 市場風險所 絕 對 值 需 資本，其 再 乘 方法 1.25% 為 依 據 泰勒 物 展 開式 平
及標的
以