Page 326 - 授信管理:法規制度與融資架構

2. 國家主權評等的等級

S&P 依據不同國家的償債能力與意願，將各國政府的長期債信分
為 10 種等級，符號類似一般企業的長期別債券評等，旨在反映各

國「主權債」的償還能力。國家發行的長期債券除分為 10 種等
級，也可簡單歸納為「投資級」和「投機級」兩大類別。債券評

等符號為 AAA、AA、A 與 BBB 的國家，經濟體質良好，履行財
務承諾的意願與能力均在正常水準以上，所以被視為「投資級」

的主權債券；主權債券在 BB 級(含)以下的國家，償債能力有待努
力，所以被評為信用風險較高的「投機級」債券。國家主權債券
的等級介於 AA 與 CCC 之間者，還可根據償債能力，將相同等級

的債券細分成 3 種，並於其後附加「+」及「-」符號作為區分。
-
+
例如，AA 的償債能力略高於 AA，AA 又略高於 AA 。
Moody’s 和 Fitch 制定的國家主權評等，性質上類似 S&P，差異只
是符號大小寫的表達不同，以及使用「1、2 及 3」數字替代「+及

-」，並以 1 表示相同等級中償債能力較佳的國家。基於簡化起
見，本書不討論三家信用評等機構如何建立國家主權評等的影響
因素，並訂定各國主權評等的議題。

圖 11-2 國家主權的長期別外幣債券之評等制度

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