Page 174 - 授信管理:法規制度與融資架構

的處分權或「求償權」(Claims) 是「債權人最優先、特別股股東次
之、普通股股東殿後」，所以在「效率」(Efficency) 假說下，普通股

股東的投資風險最高，將要求最高的報酬。因此，發行公司的「普通
股成本最高、特別股成本次之、債券成本最低」，或者說發行公司的

「負債成本」(Debt Cost) 通常低於「權益成本」(Equity Cost)。若將上
述觀念應用在銀行業，則稱銀行的利息收入 1 萬元，此對借款客戶便
是利息費用支付了 1 萬元。

從以上描述可發現，囿於金融市場的實務慣例，使得金融業務或
商品的持有期間報酬率，專有名詞五花八門。惟基於簡化起見，我們

統稱此段持有期間的貨幣報酬為「利率」。期初至期末只相隔一期
時，此利率稱為「單利」。投資者若連續持有數期，想要瞭解「總投

資報酬」(即前述的「終值」)多少，便須更改「單利」為反映跨期間再
投資報酬的「複利」，且隨著複利「計算方式」的不同，又細分為

「間斷或可數的」與「連續或不可數的 (即分秒不間斷地計算再投資報
酬)」兩種型態，簡稱「間斷複利」與「連續複利」兩種類型。由於金
融環境存在不確定性，所以投資者的各期報酬常理上應該不同，但為

了方便讀者瞭解，假設各期利率相同，且為長短期利率均相同的平坦
式殖利率曲線 (Flat Yield Rate)。

假設「張三」目前擁有閒置資金 10,000 元，欲將資金投資購買市
場上的金融商品，預估每年可賺取利率或報酬率 6%。謹根據「單
利」、「間斷複利」與「連續複利」，計算「張三」每年可獲得多少

利息收入，以及第三年底的「終值」為何？

1. 單利

第一年的利息收入=10,000×6%=600 (元)

第二年的利息收入=10,000×6%=600 (元)

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