Page 151 - 股市贏家關鍵報告－台股進場前必讀的致勝功法
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買進時 EPS 次一年 次二年 次三年 次四年 次五年
PE 成長 PE PE PE PE PE
10 0% 10 10 10 10 10
15 20% 12.5 10.4 8.7 7.2 6.0
20 20% 16.7 13.9 11.6 9.7 8.1
25 20% 20.8 17.4 14.5 12.1 10
由上表可以清楚的瞭解，以 10 倍本益比、買進零成長之
標的、持有五年，五年後本益比還是 10 倍；若是以 15 倍本益
比買進往後五年每年 EPS 都能成長 20%之標的，則持有到第
三年本益比就降到 10 倍以下 (15/1.2=12.5、12.5/1.2=10.4、
10.4/1.2=8.7)，五年後公司 EPS 若不再成長，本益比已經降到
6 倍 (8.7/1.2=7.2、7.2/1.2=6.0)，比現在以 10 倍買進零成長的
公司還有利，這也可以解釋為何投資人願意前仆後繼地搶進獲
利成長性大的股票之原因。
但若以比較高的 20 倍本益比買進往後五年每年 EPS 都能
成長 20%之標的，則持有到第四年後本益比降至 9.7 倍，其實
並沒占到多大好處，反而要承擔期間萬一無法以 20%的幅度持
續成長之風險，如此可能到第五年本益比就高於 10 倍了。如
果瘋狂追高，以 25 倍本益比買進往後五年每年 EPS 都能成長
20%之標的，則持有五年後本益比才會降到 10 倍。譬如說以
250 元買進 2013 年每股盈餘 10 元的股票，五年後要能確保其
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每股盈餘達 25 元以上 (10×(1.2) )，本益比才會低於 10 倍；
這樣的獲利預期達成率是高難度的，因為一家公司要持續五年
維持每年 EPS 成長 20%是極具挑戰的目標，在市場上如此之
標的亦不多見。所以美國投資大師彼得林區 (Peter Lynch) 在
