Page 154 - 股市贏家關鍵報告－台股進場前必讀的致勝功法

136

18.3 倍、16.6 倍、15.1 倍，若三年後獲利成長停滯，其本益比

評價被調降至價值型的 10 倍，屆時股價若為 133 元 (13.3 元
×10 倍)，則股價就產生 33.8% [ (201-133) /201] 的損失。除非

該公司獲利可以達到 25%的成長，三年後的每股盈餘可為 19.5
元 (10 × 1.25 × 1.25 × 1.25) ， 本 益 比 才 可 調 降 至 10.3 倍

(201/19.5)，符合價值型股票評價的本益比。所以，以高本益
比買進股票時，要思考未來三年平均每股盈餘成長率能否高於

本益比，否則股價可能高估，當獲利不如預期成長時，股價就
會大幅往下修正。

<實例 5-5>

要以未來三年每股盈餘 (EPS) 平均成長率來估算比較困
難，若以未來兩年的成長率來評價，困難度將降低不少，相對

地也要調整評價的方式。筆者提供一項對成長型股票的評價心
得供讀者參考，即「以零成長本益比 10 倍為基準，未來兩年