Page 158 - 股市贏家關鍵報告－台股進場前必讀的致勝功法

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成長失去信心時，在評價合理的價位下勇敢買進。實例 5-7：

1565 精＊光學生產隱形 眼 鏡 代 工 並 以 自 有 品 牌 「 帝 康 」 銷
售，在 2008 年金融海嘯發生時其獲利仍保持成長，雖然幅度

不大，2008 年每股盈餘 11.16 元、成長 5.5%，股價最低跌至
95.1 元，在 100 元上下也維持好幾個月，當時本益比在 10 倍
左右，是一次以價值型股價買進成長股的天賜良機。在 2009

年每股盈餘 12.38 元 (+10.9%)、2010 年 17.3 元 (+40%)、2011

年 21.26 元 (+23%)，股價也隨獲利大幅成長而飆漲至 2011 年
8 月的 456.5 元，本益比為 21.5 倍，PE/G 在 1 左右。但在
2011 年第四季法人預估該公司 2012 年成長幅度變小，市場只

預估每股盈餘為 22 元，僅成長 3.5%，股價也就由 400 元以
上，下跌至 2011 年 12 月的 267 元，若以當時法人預估的 22

元計，本益比調降至 12.1 倍，但事實上公司實際營運較預期
好，2012 年每股盈餘 23.88 元，成長 12.3%。2013 年在訂單增

加、產能持續擴充下，每股盈餘達 31.7 元、大幅成長 33%，
股價更是漲得令人咋舌，在 2013 年 10 月登上 913 元的高峰，

本益比高達 28.8 倍，股價維持在高檔震盪，因為市場預先反
映未來獲利仍能持續高成長。2014 年每股盈餘成長率能否符
合市場高度預期，是股價能否維持在高本益比的重要觀察點。

筆者曾在 2011 年 12 月股價拉回至 300 元以下，強烈建議

朋友買進 1565 精＊光學，主要依據是以合理股價=每股淨值×
(股東權益報酬率/10%) 的方式來評價，因精華光學是成長
股，修正折現率由 10%降為 8%，因此可買進的股價=55.88×

(40.37%/8%) =282 元 (2011 年資料)，當時股價已跌至合理價