Page 155 - 股市贏家關鍵報告－台股進場前必讀的致勝功法

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EPS 平均成長率每成長 5%，本益比多一倍來評價」，做為成

長股可投資股價的參考；也就是成長型股票可投資股價的本益
比＝10＋(未來兩年 EPS 平均成長率) /5%，以這樣的本益比買

進成長股來投資勝算較大，而且可以降低因時間太長無法合理
準確預估的風險。譬如說未來兩年每年平均 EPS 成長 10%，
其買進的合理本益比是 10＋(10%/5%)＝12 倍；未來兩年 EPS

每年 EPS 成長 20%，其買進的本益比是 10＋(20%/5%)＝14

倍；未來兩年每年 EPS 成長 50%，其買進的本益比是 10＋
(50%/5%)＝20 倍，超過上述評價的本益比買進成長型股票，
長期而言風險就較大了。為何是採取此一評價方法？因為要控

制兩年後的本益比能在 10 倍以下 (如下表所示)，以減少獲利
預估不如預期的風險。

EPS 成長 (%) 買進 PE (倍) 次一年 PE (倍) 次二年 PE (倍)
0 10 10 10
10 12 (10+10/5) 10.9 (12/1.1) 9.9 (10.9/1.1)
20 14 (10+20/5) 11.7 (14/1.2) 9.7 (11.7/1.2)
50 20 (10+50/5) 13.3 (20/1.5) 8.9 (13.3/1.5)

如果以筆者的評價方式，以 2011 年的狀況預估實例 5-5：
6803 崑 ＊ 的 成 長 率 是 15% ， 則 合 理 本 益 比 應 為 13 倍

(10+15%/5%)，在 2012 年每股盈餘 10.39 元，合理股價應是
135 元 (10.39×13)，以 135 元買進就符合該公司成長的本質，

在 2013 年上漲波段其股價漲至 201 元之前，也都有機會以
135 元價位附近買到。