Page 97 - 國際金融市場實務

第 4 章〡通貨選擇權市場: 基本概念 87

因素對價外與價內選擇權之時間價值的影響，不似其對價平選擇權時
間價值的影響那般地大。是故，價平有最大的時間價值，此價值隨價

內與價外的程度而遞減，亦即極深價內 (deep in-the-money) 和極深價
外 (deep out-of-the-money) 的時間價值趨近於零，時間價值與選擇權

價內、外的深度 (deepness) 呈反比，但永遠為正，也就是活的 (仍存續
的) 選擇權永遠比死的 (已執行的) 選擇權有價值。買權的權利金與即

期匯率、時間價值的消逝 (time decay)、及內在價值的大小，這三者之
間的關係如圖 4-1 所示。

權
利 D
金 D'

斜率=Delta = 1/2
時間價值
●
時間價值消逝
D
內在價值
D' 45°
即期匯率
0 E

圖4-1: 美式買權的權利金結構

*
圖 4-1 表示的是數學式 C＝f (S, E , T ,  , r , r ) 的關係，式中符
號所代表的意義為:
C: 買權價格 (權利金)；

S: 即期價格；
E : 履約價格 (固定)；