Page 92 - 國際金融市場實務

82 國際金融市場實務

(貶) 值無限大，則損失無限大；若該通貨貶 (升) 值至較履約匯率便宜
(貴)，買方將不履行契約，賣方最大的利潤僅為權利金的收入。事實

上，不可能有無限制的升 (貶) 值，所以買賣雙方的利潤及損失實際上
均將是有限的，僅是賣方的風險是比買方來得大而已。

根據以上的分析，我們針對購買某種通貨之買權與賣權，及出售
某種通貨之買權與賣權，這四種情形的最後部位結果及其可能損益列
於表 4-1。

表4-1: 買權與賣權交易的損益情形

購買 (有權利) 出售 (有義務)
選擇權 買權 賣權 買權 賣權
買入該通貨 賣出該通貨
執行
(獲利) (獲利)
賣出該通貨 買入該通貨
被執行
(損失) (損失)
損失為支付的權 損失為支付的權 利潤為已收入之 利潤為已收入之
到期失效
利金 利金 權利金 權利金
最大損失確定， 最大損失確定， 最大獲利確定， 最大獲利確定，
損益情形
利潤可能無限 利潤可能無限 損失可能無限 損失可能無限

四、履約匯率

選擇權的買方選擇以一個固定的履約匯率來購買或出售某種通
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貨，此一匯率稱為履約價格。 選擇權的價格 (權利金) 與履約價格息
息相關，在有交易所的市場，履約價格是由交易所訂定，而每個不同
履約價格的契約，各有不同的 (權利金) 報價，但在商業銀行的店頭市

7 履約價格之稱適用於各種選擇權，在匯率選擇權市場，履約價格就是履約匯率，
兩個名詞可以相互替代使用。