Page 91 - 國際金融市場實務

第 4 章〡通貨選擇權市場: 基本概念 81

失敗，則不需要用到此選擇權，故可立即賣出該選擇權，若日圓買權
的賣出價格 (權利金) 低於原先購買的價格，則差價為投標的機會成

本，但也可能美元貶值，使日圓買權的賣出價格反而高於購買價格，
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因而獲利。 但若競標成功，則該選擇權可作為避險之用，未來可以
視市場狀況，決定是否執行賣出美元、買入日圓的權利 (若美元貶值
而使選擇權到期日的即期匯率大於履約遠期匯率，則選擇執行)。

二、執行條件及到期日

執行條件 (exercise terms) 若是僅在到期日才能要求執行，則稱為
歐式選擇權，若是在到期日之前皆可要求執行，則稱為美式選擇權。

因此，美式選擇權有較多的彈性，價格 (或權利金) 當然比歐式選擇權
貴一些。一般談到選擇權時，除非特別指明，否則均是指美式選擇

權。

三、選擇權的買方與賣方

當選擇權契約敲定時，買方需要支付權利金給賣方，買方擁有權
利依契約中的履約匯率買入或賣出某種通貨，而賣方則是被動地順從

買方是否執行該權利的要求。買賣雙方潛在的損益是相對等的，買方
面對的是有限的風險和無限的利潤，而賣方面對的則是無限的風險和

有限的利潤。因為買方有權以履約匯率買入 (賣出) 某一通貨，若該通
貨升 (貶) 值無限大，則利潤無限大；若該通貨貶 (升) 值至較履約匯率

便宜 (貴)，則可以選擇不履行契約，最大的損失僅為所支付的權利
金。反之，賣方有義務以履約匯率賣出 (買入) 某一通貨，若該通貨升

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當然，也可以不出售而繼續持有此選擇權至到期日執行之。