Page 90 - 國際金融市場實務

80 國際金融市場實務

10,000×$12.5］(12.5 美元為日圓期貨跳動 1 個單位，即 0.0001 的價
值，從 0.9500 到 1.0000 共跳動了 500 個單位，所以要乘於 10,000)，

減去先支付的權利金 1,000,000 美元，可得淨利 4,000,000 美元，亦即
實際買入日圓的成本為 0.9600 (美元 / 100 日圓)［=1.0000－ (4,000,000

美元×100 (日圓 / 美元) / 10,000,000,000 日圓)］。
若未避險則成本為 1.0000 (美元 / 100 日圓)，但若日圓貶值為

0.9000 (美元 / 100 日圓) (或 0.9500 以下)，則該公司當然放棄日圓買
權，而以較便宜的價格 0.9000 (美元 / 100 日圓) 買入日圓，與沒有避險

比較，其機會成本為權利金的 1,000,000 美元。

（三）遠期匯率選擇權 (options on forward contracts)

此種選擇權一般較少用到，持有者有權利在選擇權契約到期日，

要求以事先約定的履約匯率訂定一遠期外匯契約。此點與即期匯率選
擇權不同，在即期匯率選擇權到期日，要決定是否執行買入 (賣出) 即

期外匯，而遠期匯率選擇權，僅是決定是否以事先約定的履約匯率訂
定某一遠期外匯契約。此種選擇權提供持有者雙重保護，一是不利的

匯率變動，一是有機會在實際的國外應收或應付帳款發生前，先鎖定
一個遠期匯率。例如，當廠商參加國外工程競標，得標後工程應收帳

款，在這過程中產生兩個不確定性，一是能否得標，一是未來應收帳
款的匯率。在這種情況下，可以運用此種選擇權契約來規避風險。以

實例說明如下。
例 3: 日本工程公司參加台北捷運工程招標，將來若得標後的應收

帳款為美元，而該公司資產負債表是以日圓表示，所以面臨兩個不確
定性，一為是否得標，二為日圓對美元的匯率變化，因此購買一個以

遠期美元預售的日圓買權 (美元賣權)，正可以滿足這種需求。若競標