Page 101 - 國際金融市場實務

第 4 章〡通貨選擇權市場: 基本概念 91

等波動性大都是集中市場 (交易所) 根據外匯期貨選擇權交易而計算的
推論波動性。根據表 4-4，若有一客戶要買 1 個月期的歐元選擇權，

則所使用的匯率波動性為市場報價的賣方 11.10%，若客戶要賣相同的
選擇權給銀行，則所採用的匯率波動性為市場報價的買方 10.85%，亦

即波動性也有市場買價 / 賣價之分。客戶要買選擇權，則以波動性賣
價代入公式中計算；客戶要賣選擇權，則以波動性買價代入公式中計

算。因此，選擇權的報價也是買價 / 賣價雙向的。匯率波動性以年率
為基礎，必須配合選擇權的期限計算。例如，若 3 個月期的年波動性

為 12%，則 3 個月期的波動性即為 3%。

表4-4: 匯率波動性的參考報價
單位: %
期限 美元 / 歐元 日圓 / 美元 台幣 / 美元
SW 11.05 11.90 8.10 8.90 1.65 2.85
1M 10.85 11.10 8.60 8.90 2.50 2.90
2M 10.85 11.05 8.70 9.20 2.50 2.90
3M 10.80 11.00 8.70 9.20 2.60 3.10
6M 10.75 10.95 8.70 9.00 3.20 3.60
9M 10.70 10.85 8.85 9.05 3.55 4.00
1Y 10.65 10.80 8.80 9.00 3.70 4.20
註: SW 為兩個工作天後起算的 1 週。

有四種最簡單的選擇權操作策略，其與市場預期某種通貨 (對美

元) 升 (貶) 值之間的關係可以歸納如表 4-5。