Page 105 - 國際金融市場實務

第 4 章〡通貨選擇權市場: 基本概念 95

差 V ，前者大於後者，此乃因執行選擇權時，該選擇權已無時間價值
t
所致。因此，可得出以下的基本法則: 「一個活的 (仍存續的) 選擇
權，要比已死的 (已執行的) 選擇權有價值。」

購買買權的風險與報酬，可以某一天芝加哥商品交易所 (CME) 外

匯期貨選擇權市場的報價說明之 (表 4-7)。例如，7 月份之履約匯率為
1.170 美元 / 歐元的歐元買權，價格為 0.01190 美元 / 歐元，選擇權到期
15
日當天之即期匯率與購買買權損益之間的關係如圖 4-2 所示。

圖4-2: 購買買權的損益

圖中，橫軸為到期日即期匯率，縱軸為損益，損益線是由權利金

(買權價格)、履約匯率、及損益兩平點所構成。當即期匯率小於或等

於履約匯率 (1.1700)，買方將不會要求執行契約，其最大損失為權利

15 歐元期貨選擇權的報價慣例擴大 1,000 倍，例如，報價 20.30 意謂 1 歐元期貨選擇權
的價格等於 20.30×0.001＝0.02030 美元。選擇權的現金價格等於 0.02030 美元×
125,000 (每口歐元期貨金額)＝2,537.50 美元。