Page 110 - 國際金融市場實務

100 國際金融市場實務

為小。當然，出售價內賣權，被執行的機率較高，所以風險也較大，
收入的權利金也較多。出售價外、價平、及價內這三種賣權和遠期買
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入契約的損益比較如圖 4-5。 當即期匯率小於 E，遠期買入契約的損
益與價內賣權的損益最為接近，但若即期匯率大於 E，何者與遠期買

入契約的損益最為接近則視即期匯率的高低而定了。

利 履約匯率
潤 E + 遠期買入契約
價內賣權
E
E －
價平賣權
價外賣權
45°
0 到期日
即期匯率
E = F
損
失

圖4-5: 出售不同履約匯率的賣權損益

二、預期某種通貨貶值的操作策略

（一）購買此種通貨的賣權

預期某種通貨貶值，投資者可購買這種通貨的賣權，支付權利金

P ，履約匯率 E。若稍後賣出該權利，獲得權利金 P 大於 P ，則可獲
0
t
0
利。或是執行該權利，若履約匯率 (E) 減去即期匯率 (S ) 大於原先支
t
付的權利金 P ，則可獲利。
0

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圖 4-5 乃是根據三種賣權不同的履約匯率及權利金而畫出的。