Page 112 - 國際金融市場實務

102 國際金融市場實務

能是無限的。遠期賣出契約的結果為訂約遠期匯率 (F) 與到期日即期
匯率 ( S ) 的差額 ( F  S )，其損益線的斜率因此為－1，而購買履約
t
t
匯率 E＝F 的賣權，需支付權利金，其損益線在 E 點處由水平向左轉
折向上，即到期日即期匯率大或等於履約匯率，賣權將不會被執行，

最大損失為權利金；但若到期日即期匯率小於履約匯率，賣權將會被
執行，單位利潤 (考慮權利金) 等於損益兩平匯率減去即期匯率 (負斜

率的損益線因此是一 45°線)，且隨著即期匯率持續下降，利潤將不
斷增加。圖 4-6 與圖 4-4 之賣權損益線是相對稱的，因為同一個選擇

權之買方與賣方的損益是相對的。

利
潤
履約匯率
遠期賣出契約

45° 45° E=F 到期日
0
即期匯率
權利金

E
損
失

圖4-6: 購買賣權的風險與報酬

（二）出售此種通貨的買權

當預期某種通貨貶值時，可以出售此種通貨的買權 (即有義務賣
出此種通貨)，收入權利金 C ， C  I  V ，稍後再以較低的價格 C
0
t
0
0
0
(=I t+V t) 買回買權，其所獲得的報酬，可以下面數學式表示: