Page 117 - 國際金融市場實務

第 4 章〡通貨選擇權市場: 基本概念 107

由以上的計算過程可知，銀行賣出、買入買權之報價差異，在於
匯率波動性報價的不同。根據以上的計算，銀行會報出履約匯率

104.00 日圓 / 美元，名目本金以美元表示之 3 個月期的 1 美元日圓買
權的買 / 賣價分別為 2.7899 / 2.8923 日圓，或是 0.0268 / 0.0278 美元

(除以 104)，亦即若客戶要買 100 萬美元的日圓買權，要支付權利金
27,800 美元 (=1,000,000×0.0278)；若客戶賣此日圓買權給銀行，可以

收到權利金 26,800 美元 (=1,000,000×0.0268)。依同樣的方法，我們同
樣可以算出 3 個月期，履約匯率 104 的日圓賣權，名目本金以美元表

示之 1 美元日圓賣權的報價可根據 (11) 式計算如下:
◆銀行賣出日圓賣權報價 ( P offer ) (匯率波動性 12.8%)

由計算日圓買權賣價 (C offer ) 得知:
d  0 1101. d  0 0461.
1
2
N( d )  . 0 4562 N( d )  0 .4816
1
2

104
P o f f e r e  0.  045 0 25. N ( d ) 104 e  0.  025 0 25. N ( d )
2
1
 49 5261 47 1492.  .
 2 3769. (日圓)
 0 0229. (美元)

◆銀行買進日圓賣權報價 ( P ) (匯率波動性 12.3%)
bid
由計算日圓買權買價 (C ) 得知:
bid
d  0 1121. d  0 0506.
1
2
N( d )  . 0 4554 N( d )  0 .4798
1
2
P  104 e  0.  045 0 25. N ( d ) 104 e  0.  025 0 25. N ( d )
b i d
2
1
 49 3410 47 0665.  .
 2 2745. (日圓)
 0 0219. (美元)