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92 國際金融市場實務

表4-5: 四種匯率選擇權簡單操作策略

購買此種通貨買權
預期某種通貨升值
出售此種通貨賣權
購買此種通貨賣權
預期某種通貨貶值
出售此種通貨買權

若採取以上任何一種策略，而未做 Delta 的相對避險操作，則是

純粹的賭匯率會往自己預期的方向走。以下就此單純的預期某種通貨
(對美元) 升值或貶值，及其操作策略予以分析 (實例分析請參閱第五

章)。

一、預期某種通貨升值的操作策略

（一）購買此種通貨的買權

設目前每單位交易通貨的權利金 (價格) 為 C，履約匯率 (美元 /

交易通貨) 為 E，則投資者購入買權後，可在以下兩種情形下獲利:
1. 當買權的價格上升至高於 C 時，賣出該買權，賺取高於 C 部分

的利潤。
2. 執行該選擇權，再將購入的通貨於即期市場賣出，所獲得的匯

率高於 C+E 時，即可獲得投資利潤。
以上兩種情況的操作方式如下:

◆購買買權並於稍後賣出

若在時點 t，投資人賣出所購買的歐式買權，則其損益如下:
C  C  ( I  V ) ( I  V )
0
0
t
0
t
t
)
 (I t  I 0 ) (V t V 0 (4)