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52 國際金融市場實務

銀行操作的方向正好與預購展期相反，因遠期外匯契約還剩 1 個
月到期，銀行在外匯市場必須進行 1 個月期買入 / 賣出日圓 5 億元的換

匯操作［等於賣出 / 買入等值美元的換匯交易，因為買入 (賣出) 日圓
的同時為賣出 (買入) 美元］，換匯率每一美元為折價 0.10 日圓 (換匯

率報價右邊，請參閱第二節)，產生的現金流量如下:

2 月 27 日 3 月 1 日 4 月 1 日
原先部位 (淨部位) +5 億日圓
(110.00)
+5 億日圓 －5 億日圓
買入 / 賣出日圓換匯
(105.10) (105.00)*
+5 億日圓 0
淨部位
(105.10)
註: * 市場遠期匯率 105.00 等於即期匯率 105.10 減去換匯率 0.10。

銀行的此一換匯操作即可將其 4 月 1 日的部位提前到 3 月 1 日，
滿足客戶提前交割 5 億日圓的需求。客戶因有未實現利益 (因為日圓

升值) 的提早領取 (相當於貼現領取未來的利潤)，故需支付給銀行利
率 1.625%加上該客戶之信用加碼 (假設為 1%)，所以交割匯率為

110.0979，而非 2 月 27 日當天市場即期匯率 105.10，或根據 4 月 1 日
到期遠期匯率 (110.00) 所計算的 110.10 (=110.00+0.10) (在美元遠期折

價的情況下，提前交割日圓，原先的遠期匯率必須加上距離到期日天
數的換匯率 0.10，而展期則是減去所要展期天數的換匯率)，計算過程

如表 2-8。