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50 國際金融市場實務

天的美元 / 歐元即期匯率為 1.1700 / 1.1705，而 3 個月期的換匯率報價
假設為歐元遠期溢價 98 / 100，故遠期美元 / 歐元市場的買 / 賣價為

1.1798 / 1.1805— — 即期買 / 賣價加上 0.0098 / 0.0100 所形成，而美元
的年利率報價為 1.75% / 1.875%，試問銀行應如何操作，並給予該客

戶合理的展期匯率？
銀行在評估乙公司信用風險許可下，進行的操作方式為: 3 月 30

日在換匯市場進行 3 個月期買入 / 賣出 500 萬歐元的換匯，換匯率為
每一歐元溢價 0.0098 美元 (報價左邊)。銀行產生的現金流量如下:

3 月 30 日 4 月 1 日 7 月 1 日

－500 萬歐元
原先部位 (淨部位)
(1.1680)
+500 萬歐元 －500 萬歐元
買入 / 賣出歐元換匯
(1.1705) (1.1803) *
－500 萬歐元
淨部位 0
(1.1803)
註: * 市場遠期賣出匯率 1.1803 等於即期匯率 1.1705 加上 0.0098 的換匯率。

銀行的此一換匯操作即可將其 4 月 1 日的部位遞延到 7 月 1 日，

滿足客戶延期賣出 500 萬歐元的需求。客戶有未實現損失 (因為歐元
升值)，而該客戶的信用風險加碼為 1%，因此，銀行必須向該客戶索

取未實現損失金額乘上 2.875% (=1.875%+1%) 的 3 個月期利息。合理
的展期遠期匯率應該是 1.1785，而非 3 月 30 日當天市場上的遠期匯率

1.1803 (=1.1705+0.0098)，或根據 4 月 1 日到期遠期匯率 (1.1680) 所計
算的 1.1778 (=1.1680+0.0098)，計算過程如表 2-7。

以上討論兩個遠期外匯契約有未實現利益或損失的展期實例，而
遠期外匯契約的提前交割，亦可循此原則，計算出真正的交割匯率。

接下來，我們介紹兩個提前交割的實例。