Page 55 - 國際金融市場實務

第 2 章〡即期與遠期外匯市場 45

在 4 月 7 日清算以 30.465 匯率買入 100 萬美元，又以 30.450 匯率
賣出 100 萬美元，損失 15,000 台幣［=1,000,000 美元×(30.465－

30.450) 台幣 / 美元］，但淨部位 7 月 7 日以 30.459 匯率買入 100 萬美
元，在 10 月 7 日以 30.480 匯率賣出 100 萬美元，雖有每 1 美元 0.021

台幣的獲利，但因比較時點不同 (7 月 7 日與 10 月 7 日)，故必須等到
7 月 5 日決定是否軋平部位後，才可知道實際的損益。

到了 7 月 5 日，假設美元利率反而高於台幣利率，即期對 3 個月
期遠期的換匯率報價為－0.015 / －0.010 (美元折價)，該交易員因此承

做賣出 / 買入美元之即期對 3 個月期遠期的換匯交易，軋平部位。假設
即期美元成交價仍為 30.450，則最後的損益如下:

換匯交易 4 月 7 日 7 月 5 日 7 月 7 日 10 月 7 日
+100 萬美元 －100 萬美元
7 月 5 日淨部位
(30.459) (30.480)
－100 萬美元 +100 萬美元
3 個月期 賣 / 買
(30.450) (30.440) *
淨部位 0 0
損益 －15,000 台幣 －9,000 台幣 +40,000 台幣
註: * 30.440=30.450－0.010。

7 月 5 日的軋平部位，實現利潤，在不考慮損失 (4 月 7 日與 7 月
7 日) 與獲利 (10 月 7 日) 的時點不同下，共可以獲利 16,000 台幣 (＝

40,000－9,000－15,000)。顯然地，利潤比在 4 月 5 日就軋平部位來得
多 (16,000 台幣＞5,000 台幣)，此乃對利率差變動預測正確，美元利率

持續上升而台幣利率下降的結果。在 7 月 5 日，若該交易員認為美元
利率仍將再上升，台幣利率將持平或下降，當然又可以僅承做一個賣

出 / 買入 100 萬美元之即期對 1 個月期遠期的換匯交易，而繼續握有
買入 / 賣出 100 萬美元之 1 個月期遠期對 3 個月期遠期的換匯部位。