Page 54 - 國際金融市場實務

44 國際金融市場實務

二、繼續持有部位操作

上一小節的分析為在 4 月 5 日，換匯交易員因預測美元與台幣利

率差已不會再縮小，換匯率因此也不會再縮小，所以軋平原先買入 /
賣出美元之 3 個月期遠期對 9 個月期遠期的換匯交易。當然，若該交

易員認為美元與台幣利率差將持續縮小，甚至美元利率將高於台幣利
率，而使換匯率由美元溢價變成為美元折價，則可以在 4 月 5 承做一

個賣出 / 買入美元之即期對 3 個月期遠期的換匯交易，而此交易將使 4
月 5 日的淨部位由買入 / 賣出美元之即期對 6 個月期遠期的換匯，變成

為買入 / 賣出美元之 3 個月期遠期對 6 個月期遠期的換匯。這筆交易現
金流量如下:

換匯交易 4 月 5 日 4 月 7 日 7 月 7 日 10 月 7 日

原先部位 買 / 賣 +100 萬美元 －100 萬美元
3 個月期 賣 / 買 －100 萬美元 +100 萬美元
淨部位 買 / 賣 0 +100 萬美元 －100 萬美元

如果 4 月 5 日之即期對 3 個月期遠期的換匯率報價為 0.006 /

0.009，且即期美元成交價仍為 30.450，則該交易員在 4 月 5 日繼續持
有買入 / 賣出美元換匯部位，到 7 月 7 日再做另一次的決定，則 4 月 5
日的換匯損益如下:

換匯交易 4 月 5 日 4 月 7 日 7 月 7 日 10 月 7 日
+100 萬美元 －100 萬美元
原先部位 買 / 賣
(30.465) (30.480)
－100 萬美元 +100 萬美元
3 個月期 賣 / 買
(30.450) (30.459) *
+100 萬美元 －100 萬美元
淨部位
(30.459) (30.480)
損益 －15,000 台幣
註: * 30.459=30.450+0.009。