Page 52 - 國際金融市場實務

42 國際金融市場實務

如果 3 個月後 (4 月 5 日)，兩國利率的變化正如預期一樣，如美
國聯邦準備銀行採取緊縮性貨幣政策，使美元利率上升，我國中央銀

行為刺激經濟，調低台幣利率，台幣 / 美元的換匯率於是縮小。假設在
4 月 5 日，因為美元與台幣的利率差縮小，即期對 6 個月期遠期的換

匯率縮小。為方便分析，假設即期匯率成交價仍是 30.450，該換匯交
易員認為利率差不再縮小，所以軋平其原來的換匯部位，在 4 月 5 日

承做一即期對 6 個月期遠期的賣出 / 買入美元的換匯交易，根據的換匯
率是美元遠期溢價 100 點 (因為台幣利率高於美元利率)。由於換匯交

易的換匯率變動，這位交易員的換匯損益如下表:

換匯交易 1 月 5 日 1 月 7 日 4 月 7 日 10 月 7 日
3 個月期 賣 / 買 －100 萬美元 +100 萬美元
(30.450) (30.465)
9 個月期 買 / 賣 +100 萬美元 －100 萬美元
(30.450) (30.480)

淨部位 +100 萬美元 －100 萬美元
(30.465) (30.480)

4 月 5 日 4 月 7 日 10 月 7 日
6 個月期 －100 萬美元 +100 萬美元
賣 / 買 (30.450) (30.460)

(30.400) (30.410)
淨部位 0 0
損益 －15,000 台幣 +20,000 台幣
(－65,000 台幣) (+70,000 台幣)
註: 括弧內遠期匯率數據為即期匯率加上換匯率，即 30.465＝30.450＋0.015，30.480＝30.450＋
0.030，30.460＝30.450＋0.010。為簡化分析，此處皆以即期美元成交價 30.450 為換匯交易
之即期部分的基準點。在市場上，亦有以即期市場之買 /賣價為即期匯率基準點，再加上換
匯率，此乃因為金融機構對其客戶之報價方式，而此處以即期美元成交價為換匯交易之即期
部分的基準點，再加上換匯率，則屬於銀行間的交易。